民营狂欢后 国资崛起时 “大鳄”能否重启环保下一个淘金潮

一曲关乎产业重塑的变奏曲正在环保吹响，而最为剧烈的转折点源于国资进场。
　　这样的表现，与去杠杆、PPP清库、资金面紧张、融资困难、“一刀切”政策等外部环境变化均有关系。首创证券数据显示，2018年环保板块总体市值缩水约45%，企业直接融资难度增大。环保企业遭遇债务危机的原因各不相同，但也存在着一定的共性：部分前期投入大(如PPP类项目)的工程公司，一旦遭遇融资困境导致企业资金吃紧，大量问题就迅速显现。
　　在资金出现困难的时候，民营环保上市企业往往都会做出同一个决定：引国资入股。而在降负债、去杠杆的大需求下，用产权换取流动性成了央企、国企的重要手段之一。
　　央企＋地方国企加码布局
　　有专家形容，目前是“大鳄”跨界者在加速布局环境产业。在过去的两年内，包括碧水源、东方园林、锦江环境、启迪桑德、北控水务、环能科技、铁汉生态、中金环境在内的20家民营环保企业引入国有资本，项目层面的具体合作方式包括项目托管、共同投资、项目处置等。截至目前，128家央企中涉足生态环境产业的央企有53家，“包括中节能、光大国际、三峡集团、葛洲坝、中车等等。
　　参与入股的国企则主要以北京、四川、江苏、浙江等地的地方性国企为主，浙江省环保集团、辽宁省环保集团、陕西环境产业集团、福建省环境保护股份公司、山东环境产业集团以及广西、江西、江苏等省级环保集团纷纷成立运营。无论是在商业模式成熟的城市污水、固废处理领域，还是处于快速上升期的环境治理等细分领域，央企、国企资本均大步踏入。
　　从合作方式上看，上市企业和国资主要通过股权转让、项目合作、股权/债务重组或多种方式相结合。在清新环境总裁李其林看来，前述选择是被动和主动的结合——被动是民营环保上市企业普遍遇到了各种各样的挑战和问题；主动则是民企通过兼并重组等方式积极与国资进行协同。即大量民营环保企业开始积极寻求与大的国企合作，有的是在某项具体技术成果的应用上开展合作，有的则是要共同推进某个项目上的合作。
　　“救场”背后的天然优势
　　而各家转让股权的原因，似乎都逃不过“缺钱”二字，遇到资金困境的，或是上市公司，或是其股东。间接原因是为了“改善生存环境，寻求发展条件”，在与国企和央企的竞争中争取更加主动的地位。
　　事实上环保市场本身前景非常好，现在许多大型民营企业为挣脱困境或谋求发展寻求“靠山”。国资(央/国企)从三四年前的试探性入局，到如今的大举进入环保产业，既是主动出击，也是大势所趋。用清新环境总裁张根华的话说，这是“顺势而为、大势所趋、蓄势待发”之举。“一般来讲，投资方会带来一些新的理念和方式，这些也会促进公司发生一些良性变化，有助于梳理以前不合理的环节。”业界资深人士透露。
　　众所周知，在环保行业里，国企的背景象征着能带来大量订单和大量资金的补充。从国资入股的逻辑看，被入驻企业大多在某细分领域具备一定的设备制造和核心技术优势、品牌或市场影响力，通过参与PPP项目获取了一定的运营经验。实质内容是解决了企业的资金安全问题，把企业原有的债务问题承担了，但企业的业绩反弹还是需要窗口进行观察。
　　还剩多少喘息空间？
　　一位环保上市公司内部人士称，国资“驰援”，不仅仅是在环保行业，而是一个更广范围内的动作。尤其这一波国资补的是拿单长板显著的情况下，研发能力、运营能力、甚至融资能力的不足。从中长期来看，“民企+国企”的股东背景或成为环保企业未来的重要优势。
　　国资入驻缓解了民企的流动性压力，长期看是环保行业融资能力和技术、运营优势的结合。而在融资趋紧的背景下，国资在项目拿单、市场开拓、资金成本上优势较为突出，有望与环保民企的技术、项目管理优势产生协同效应。从未来趋势发展来看，企业所提供的服务或产品价值、企业核心竞争力、商业模式的发展或成为企业发展关键。其中，“提高公司治理水平、提高经营活力与效率”成为重要诉求。
　　而国企新力量的进入，将加剧整个行业竞争和整合。当前环保政策渐成体系，环保督查更加全面化、常态化，环保项目愈加注重质量和效果，行业进入门槛越来越高。北控水务集团有限公司副总裁王助贫认为，民营企业最重要的是要看清自己的定位、自己的优势，也就是要找到企业的核心竞争力。
　　“市场空间是有的，而且是可以分层次、分不同领域的。”环保行业以后基本会以客户主体为边界，政府业务是国企的蛋糕，而纯商业业务，民企则有很强竞争力。“未来民营环保企业的转型，就是从资本驱动型转向技术驱动型，重点方向则是工业污染治理。”