新版绿色债目录出炉 市场或进一步扩容

日前，人民银行、国家发展改革委、证监会联合发布《绿色债券支持项目目录（2021年版）》（以下简称“新版支持目录”），这是在2020年7月《绿色债券支持项目目录（2020年版）》（征求意见稿）的基础上发布的绿色债券支持项目目录正式稿。新版支持目录将于2021年7月1日起施行。

“此前国内债券市场各监管机构参照的绿色债券支持项目目录有所不同，存在两目录并行的情况，两者之间在支持项目范围及分类方法上存在着一定的差异，给绿色债券发行人、券商、评估认证机构、投资者等市场参与主体增加了操作困扰，这也是我国绿色债券市场在国际上特有的问题。”中证鹏元研究发展部研究员高慧珂表示，此次发布的新版支持目录对绿色债券的定义、标准作出了修改和完善，国内绿色债券市场实现了目录统一，各品种绿色债券的绿色项目识别均采用同一目录，方便市场发行和投资工作。

修改、完善绿色债券的定义及标准

统一绿色债券定义。中金公司固定收益分析师王海波表示，此前各监管部门在多份文件中分别给出绿色金融债券、绿色企业债券等各类绿色债券的定义，缺乏统一定义。此次新版支持目录明确“绿色债券是指将募集资金专门用于支持符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依照法定程序发行并按约定还本付息的有价证券，包括但不限于绿色金融债券、绿色企业债券、绿色公司债券、绿色债务融资工具和绿色资产支持证券。”

统一绿色债券界定标准。王海波表示，在发布新版目录之前，《绿色债券支持项目目录（2015年版）》（以下简称“2015年版支持目录”）《绿色债券发行指引》均可作为界定绿色债券的参考，两者在适用范围上存在一定的差异，造成判断不同品种绿色债券的标准不同。本次发布的新版支持目录将会作为全部绿色债券的唯一界定标准。在具体实施的过程中将采取新老划断的模式，在新版支持目录发布前已处于存续期或已核准、已完成注册程序的债券仍可按照上述两份文件执行，对于已申报材料但未获得核准或未完成注册程序的债券，绿色债券认定可以自行选择三份文件中的一份执行，但鼓励发债主体按照新版支持目录进行信息披露等相关工作。

丰富细化项目分类。新版支持目录结合了2015年版支持目录和《绿色产业指导目录（2019年版）》（以下简称“2019年版指导目录”），对绿色产业分类进行细化和调整，确立了四分类的架构，并且一级分类和四级分类与“产业指导目录”基本保持一致，二三级分类则延续了2015年版支持目录基本思路，与国际的主流标准保持一致。

有助于提升境内绿色债券市场对境外机构吸引力

新版支持目录相比2015年版支持目录删除了化石能源清洁利用项目。当前国际通行的绿色债券标准为《绿色债券原则》（GBP）和气候债券原则（CBS），此前2015年版支持目录中的煤炭清洁利用、清洁燃油等化石能源项目备受国际质疑。“新版支持目录中删除了此类项目，并且在绿色项目二级、三级分类上与国际主流标准保持一致，缩小了国内与国际绿色项目分类标准的差距，推进与国际标准的接轨。”高慧珂表示，中外绿色债券分类标准不一致问题一方面给国际投资者跨境投资国内绿色债券市场造成障碍，增加了境外投资者的时间成本、信息转换成本和绿色识别成本，另一方面也影响中资企业赴境外发行绿色债券。中资企业需要先了解国际通行的绿色项目目录以及国际绿色债券相关要求，才能筛选合适的项目、制定合适的发行方案来融资。新版支持目录的发布将在很大程度上缓解以上问题。

本次修订除了为对标国际标准删除上述分类，同时新版支持目录也顺应社会经济发展，新增多项支持产业和项目，包括有关绿色农业、绿色建筑、可持续建筑、水资源节约和非常规水资源利用等新时期国家重点发展的绿色产业领域类别。此外，对绿色装备制造领域的支持还从生产端扩展到对相关贸易活动的支持上。在具体支持项目层面，增加了二氧化碳捕集、利用与封存的绿色项目、农村地区清洁供暖绿色项目。

相比2019年版指导目录，新版支持目录在增设“说明/条件”列中，在2019年版指导目录解释说明的基础上，根据绿色债券支持项目的特征对每个四级分类所包含的项目范围进行解释，同时对各个项目需满足的标准进一步细化，并设置了技术筛选标准和详细说明。

新版支持目录与征求意见稿相比在一级、二级、三级、四级分类上保持一致，差异体现在项目的“说明/条件”，新版支持目录在部分项目的“说明/条件”列更加具体细化了项目的要求，一方面进一步增加目录的可操作性，另一方面也提高了部分项目的相关标准。

绿色债券市场将进一步扩容

2021年一季度，国内市场共发行绿色债券1164.76亿元，同比增长119.54%。碳中和债券无疑是2021年绿色债券市场的最大亮点，一季度共发行碳中和债券610.50亿元，占当期绿色债券发行总量的52.41%。4月份以来，共发行绿色债券335.89亿元，其中碳中和债券占比61%。

“新版支持目录的发布改变了此前境内绿色债券认定标准方面较为分散的局面，可以有效地降低企业在发行绿色债券、投资者在投资和管理绿色债券时的成本，对于境内绿色债券市场的扩容有着十分重要的作用。”王海波表示，实际上，从2020年年底以来，在各种监管政策的支持引导下，绿色债券的发行量已经有了十分明显的增长，发行规模已经达到2020年的70%。

此前中证鹏元保守估计，2021年绿色债券市场发行规模约为5000亿元。“考虑到新版支持目录正式发布，可以预期会在一定程度上促使今年绿色债券市场进一步扩容，预计2021年绿色债券市场发行规模或增至5500亿元。”高慧珂分析认为，原因有两方面：一是2021年绿色债券待偿还量创新高；二是碳中和概念给绿色债券市场带来热度，市场发行绿色债券、碳中和债券积极性高。

远东资信分析师申学峰表示，根据新版支持目录，绿色农业、绿色建筑、水资源利用、绿色设备贸易、绿色服务业等类型项目也可以通过发行绿色债券筹资。仅在2021年初至4月19日期间，国内债券市场所发行债券中明确资金投向农业领域的有48支，投向水资源领域的有114支。这些债券的投资项目可以与绿色农业、水资源利用相结合，继而使债项享受绿色认证。除此之外，绿色债券支持项目范围扩大后，在更优惠的绿色债券筹资利率的激励下，相关领域的企业预计会增加对这些领域项目的投资，进而也会带动绿色债券发行的增加。