中环环保2019年度业绩亮眼，大股东却为何频频减持？

讯，2月28日晚间，中环环保发布公告称，公司实现营业收入64,952.28万元，同比增长66.49%，营业利润11,516.01万元，同比增长47.97%;报告期内归属于上市公司股东的净利润9,504.01万元，同比增长57.23%。

与如此亮眼的业绩形成对比的是股东接连大额减持，这引来投资者的质疑。记者发现，在异常背后，可能是环保的盈利能力存在问题。而在上市之初，中环环保还因为报告期内存在未经招投标获取业务的情况受到了发审委的询问。

解禁后股东清仓式减持

公开资料显示，中环环保是2017年上市的次新公司，首发限售股于2018年8月解禁，解禁后便有大量股东减持，其中便包括中勤投资、招商致远、海通兴泰。而近半年来，中环环保的股东们更是频繁减持。

据中环环保近半年来公告显示，2019年11月14日，中环环保第6大股东中科投资计划在公告之日起3个交易日后6个月内(即2019年11月20日至2020年5月19日)通过集中竞价、大宗交易的方式合计减持公司股份不超过476.02万股(即不超过公司总股本的2.98%)。在此之前，中科投资已经通过集中竞价、大宗交易的方式累计减持公司股份164万股，减持比例为1.025%。

据公告，本次减持前中科投资持有股份占总股本的4%，若第二次减持完成，中科投资将合计减持4%股份，即清仓减持。

再早一点，第四大股东招商致远、第五大股东中勤投资也抛出了清仓减持计划：两大股东拟合计在2019年10月23日至2020年4月22日减持公司不超过1546.04万股，占公司总股本的9.65%，其中招商致远拟减持不超过800.02万股，占公司总股本的4.99%；中勤投资拟减持不超过746.02万股，占公司总股本的4.66%。

截至2019年10月17日，招商致远通过集中竞价的方式累计减持公司股份78.2万股，中勤投资通过集中竞价、大宗交易的方式累计减持公司股份178.08万股。

2019年9月24日，公司第三大股东金通安益同样披露减持计划，拟自2019年10月23日至2020年4月22日通过集中竞价、大宗交易的方式合计减持公司股份不超过960.03万股，占公司总股本的6%。

更早时间里，公司特定股东海通兴泰在已完成210.63万股减持后，在2019年9月17日又披露减持计划：拟自2019年9月24日至2020年3月23日期间减持不超过296.83万股，占公司总股本的1.86%。

上述股东减持计划期尚未届满，这意味着，在未来1-3个月内，中环环保的几位大股东仍有大量股份待减持，与此同时，中小投资者们也将承担着抛售压力。

在公司业绩增长的同时，多位股东却频繁抛出减持计划，甚至不少股东有清仓退出的意思。令投资者质疑股东对公司未来业绩不持续看好。

盈利能力存疑

股东们持之以恒的减持是因为什么？或许与中环环保近年来不断下降的净资产收益率和上升的负债率有关。

同花顺iFinD数据显示，2013年和2014年中环环保的净资产收益率高达27%以上，2015年开始却大幅下降，降至11.05%，此后接连下降，最新的2019年三季报数据显示ROE仅为7.63%。

与此同时，其资产负债率却在不断提高。截至2019年9月30日，中环环保资产负债率已60.52%，较期初增加了8.14%。

同时公司中标的多个环境项目采用BOT模式，建设阶段需投入大量资金用于工程建设，而投资回报期相对较长，要在特许经营期内逐年收回。公司自有资金难以完全满足在手项目的建设需求，需要长期资金支持。

对此，市场财务人士对记者表示，净资产收益率与销售净利率、资产周转率、资产负债率有关，负债率提高意味着中环环保可能希望通过加杠杆的方式提高净资产收益率，但收益率却连续下降，这代表着负债率的提高可能没有覆盖其他两个因素，即中环环保的盈利能力存在问题。

值得注意的是，在上市之初，中环环保还因为报告期内存在未经招投标获取业务的情况受到了发审委的询问。发审委要求中环环保说明泰安市住建局及夏津县住建局认可发行人自行选择有关项目施工和设计单位而不经招投标的确认是否有效，是否存在潜在经营风险或法律责任。