富春环保：控股子公司清园生态拟拆迁 内生+外延促长期发展

富春环保（002479）于1月5日晚间发布公告称，公司控股子公司浙江清园生态热电有限公司(以下简称"清园生态")于2019年12月31日收到杭州富春湾新城管理委员会出具的《关于启动企业腾退的通知》，明确清园生态将在2020年6月底前完成腾退工作。

补偿款将用于“固废处置+节能环保”循环经济项目

资料显示，2015年富春环保以自有资金24000万元收购浙江清园生态热电有限公司60%股权，促使公司进一步深化“干化+焚烧+供热+发电”的深度融合。

公司表示，清园生态是公司持股60%的控股子公司，对公司整体的财务状况影响较小，拆迁不会对公司2019年度的资产和经营构成重大影响，清园生态原有供热客户将由母公司承接。

公告显示，此次拆迁补偿主体为杭州富春湾新城建设投资集团有限公司，实施主体为杭州市富阳区人民政府春江街道办事处。2020年3月上旬，腾退工作组将进场对清园生态的资产进行清查、评估，并就腾退补偿事宜进行协商，以期在2020年6月底前与清园生态达成一致并签订补偿协议。

对于未来公司获得的关停补偿款使用，公司表示将主要用于“固废处置+节能环保”的循环经济及其异地复制，部分用于新项目建设。此外，公司早已对业务结构开始优化调整，加速“固废处置+节能环保”的循环经济模式的异地复制的同时，进一步发展生活垃圾焚烧项目，并积极探索大气污染监测装备产业，布局危废处置领域。

富春环保于2019年10月18日披露三季报，公司2019年前三季度实现营业总收入25.4亿，同比增长20.1%；实现归母净利润2.3亿，同比增长31.4%；每股收益为0.26元。近三年富春环保的毛利率稳定在20%左右，盈利能力较稳定。根据公司业绩预测，2019年归属于上市公司股东的净利润为3.07亿元至3.44亿元。清园生态将在2020年中旬启动拆除，拆迁补偿款对公司的利好至少体现在2019和2020两年，也可能延续到2021上半年。

内生+外延促主业长期发展

富春环保自于1996年进入热电联产行业以来，公司主营固废（垃圾、污泥）处置协同发电及热电节能环保业务，现已拥有富阳、衢州、常州、溧阳、南通五大产业基地，蒸汽供应能力为2930吨/小时，污泥（80%含水率）日处理能力为7000吨，垃圾日处理能力1000吨。

公司除了富阳外，其余四大基地，均在近年完成了改扩建或者启动改扩建项目，四个项目预计将增加620吨/小时的供气量，分析认为，这将为公司提供未来的业绩增长点。

根据太平洋(3.720,-0.02,-0.53%)研究院调查数据显示，公司自2012年以来共完成了衢州东港环保热电有限公司51%股权、新港热电70%股权、富阳永通30%股权、江苏热电30%股权、清园生态60%股权、新港热电30%股权、常安能源92%股权等7个并购，其中6个并购围绕主营业务开展，发展路径清晰，平均每年完成1个并购，被并购企业的盈利能力在被收购后通过管理模式输出有较大幅度的提升。在2017年，子公司的营业收入占合并报表总营业收入的47%，2018年进一步上升至50%，成为公司盈利的重要组成部分。

除了公司主营的热电联产项目，公司于2011年收购轧钢项目，2012年开展煤炭贸易业务，2013年涉足造纸行业设立汇丰纸业子公司，2014年开拓包装和纸板销售领域。在公司的几大业务中，煤炭产业的毛利率最低，2018年仅为1.51%，而煤炭的营业收入占比也从2014年的45.2%降低到2018年的1%，大大减少了煤炭贸易的开展。从发展动态来看，公司已逐渐剥离低毛利非主营业务。

就公司目前异地项目发展情况来看，东港热电、新港热电、江苏热电、常安能源等项目均已实现成熟运营，贡献稳定的利润和现金流。江西南昌小蓝项目、宜春万载项目、浙江义乌项目也于2019年陆续开建，预计将于2020年陆续建成投产。公司近年来新设项目均选择省级以上且以先进制造业、战略性新兴产业为主导的工业园区或环保产业园区，循环经济固废处置产业发展具备坚实基础。