“环保产业流动资金的市场周转环境很不乐观，部分大型环保公司出现资金链断裂。”
上述结论源于中国环保产业协会、天津工业大学环境经济研究所9日晚发布的《2018中国环保产业发展指数测评结果》。产业盈利困局背后，既有市场竞争发展和经济环境原因，也与企业短贷长投、无序扩张等因素有关。
据全国工商联环境商会统计发现，2018年以来，国资入股上市环保民企事件已超过20起。其中东方园林、碧水源等一度出现了现金流危机，被迫或主动地进行股权转让。公开资料显示，2018年迄今实际转让或者签署股权转让协议的民营环保公司高达15家，占比达到79%以上的实控人授权方为央企或者国企。
“联姻”国资，与民营环保企业现金流长期为负有关。“环境产品要求提供安全、普惠的产品，服务要普及化，还要用得起，而民企的局限性在于首要目标是追求效率和盈利。”全国工商联环境商会环境政策专家骆建华说。实际上，环保项目总投资动辄几亿、几十亿元，而回报周期则长达20—30年。以一个投资总额近5亿元的污水处理项目为例，虽然可以利用特许经营权质押获得部分项目贷款，但至少需要投资人以项目资本金出资1亿元。
受过去一年金融去杠杆、PPP清库存、强化对影子银行的监管等多重因素影响，部分企业出现现金流紧缩、债券及债务违约等一系列问题，甚至面临资金链断裂风险。而其中，资金周转和利润增长情况都不理想，环保产业融资难的状况仍未得到显著改善。对于绝大多数的中小型环保企业而言，受制于捉襟见肘的资金链，很难得到PPP项目的投资机会，甚至有被逐步边缘化的危险。
这些年环保督察愈发严苛，导致环保PPP项目大量推出，企业拼命去投标。拿下项目后，再通过银行等渠道融资。在银行信贷方面，民企的贷款利率普遍在基准利率水平上浮30%-40%，而国企则上浮10%以内。同时，民企的信用评级一般都达不到2A+或3A的水平，融资成本比较高。相比其他行业，环保企业普遍缺少土地、厂房等有形资产作为抵押物，因此过去大量使用非标准化债权类资产融资。
也就是在实际授信的过程中，民营环保企业的信贷产品仍然较为匮乏，仍以短期流动资金贷款为主，不能完全匹配企业的生产经营和回款周期。企业信用随之受损，银行开始压贷抽贷，其他融资渠道也纷纷关闭大门，随之形成系统性风险。盈峰环境副总裁兼董秘刘开明认为，“这么多环保上市公司里边，80%以上现金流是负的，所以环保企业，即使没有去年这些环境政策，企业现金流是负的，也是很难为继的”。
而在经过PPP模式下的加杠杆后，部分环保上市企业股价也因此出现大幅波动。截至2019年12月初，环保板块跌幅约5%，而同期上证指数则是上涨16%，两者相距近20%。股价一跌，大股东的股票质押率也随之上升，接近爆仓线的边缘。一旦金融政策收紧，短期内大量债务到期，剩下的几乎就只有股权质押一条路了。
预计2019年以及今后一段时期，针对环保产业政策利好仍将不断释放，针对环保产业投融资的总量仍将保持继续增长态势。但很多环保企业在经历了一波现金流断裂的风险后，未来的项目投资需要更加谨慎。“民企的资源是有限的，还是要专注有优势的领域板块，才会有上升空间。”而这也对环保企业经营者的管理能力也提出了更高的要求。
