天翔环境被暂停上市：两万股东陷入僵局 激进扩张惹祸

曾经的创业板明星，实控人豪掷80亿元海外并购，并在参加德国BWT全球年会上，意气风发地说：“一万年太久，只争朝夕”。

上市6年之后，天翔环境还是一步步走到了退市边缘，在5月8日被深交所宣布股票暂停上市。

但同时作为创业板改革推进仍处于过渡期的当下，天翔环境又是一枚幸运儿，避免了“突然死亡”，仍保留了一线希望。但实控人巨额资金占用，公司业务停滞、深陷债务漩涡，能否迎来生机仍是未知数。

天翔环境被暂停上市

天翔环境5月8日晚间发布股票暂停上市公告，2019年年末天翔环境归属于上市公司股东的净资产为负17亿元，同时，公司2018、2019年财务会计报告均被注册会计师出具无法表示意见的审计报告。深交所已于2020年5月8日向公司送达了公司股票自5月13日起暂停上市的决定。

也就是说天翔环境已经半只脚踏进了退市的大门，公司也提示称，若无法进入司法重整程序或进入司法重整程序后因重整失败而被宣告破产，公司股票将面临被终止上市的风险。

根据一季报数据显示，天翔环境截止2020年3月31日最新股东户数为20943户，也就是说2.1万曾对天翔环境抱有一线希望的股民又被浇了一盘冷水。

天翔环境的状况远不止于此，截至2020年4月30日，天翔环境及子公司金融机构借款累计将逾期约36.86亿元，占公司最近一期经审计的净资产的-212.78%，而且天翔环境逾期负债高达35.48亿元，公司相关银行账户也已经被冻结，可以说是深陷债务危机。

天翔环境在4月末也刚上榜证监会因严厉打击财务造假而被立案调查的22家公司。另外，天翔环境还存在实控人严重占款的情形，截至2018年末，公司邓亲华非经营性占用公司资金24.31万元，邓亲华等也与2019年初被证监会立案调查，深交所于2019年9月份发布了邓亲华等人5年内不适合担任上市公司董监高职务的纪律处分。

另外，2018年12月份，天翔环境债权人已经向成都市中级法院提交了重整申请，但至今已超过16个月，仍未收到法院受理的裁定书。

天翔环境于2014年1月上市，公司实控人邓亲华曾任职董事长并担任企业法人。昔日，天翔环境曾因豪掷80亿元海外并购名噪一时，实控人邓亲华曾在参加德国BWT全球年会上，意气风发地说：“一万年太久，只争朝夕”。转型环保之后天翔环境可谓是创业板的“明星股”，股价在2015年时一度达到最高的72.10元，如今在停牌前的4月29日，其股价仅为1.49元，停牌前最新市值仅为6.51亿元。

激进扩张惹祸

天翔环境原名为“天保重装”，在更名之前，主要产品为大型节能环保及清洁能源设备，具体包括分离机械系列设备和水轮发电机组设备。2011年，公司的水电设备板块发力，并在2012年度和2013年度继续保持高速增长，直接助推公司2014年成功登陆创业板。

2014年，天翔环境的水电设备板块开始疲软，收入锐减超过30%，仅1.33亿元。为了保持业绩的增长态势，公司紧急上马节能工程业务，当年贡献1.61亿元营收，占比超过40%，成为2014年最主要的业务。2015年，进军环保领域，当年环保业务贡献营业收入2.10亿元、占营业收入比例42.62%；2016年环保业务贡献营业收入猛增超过4倍，高达9.33亿元、占比86.89%。

也正是在转型之中，天翔环境激进的扩张终给自己惹了祸。2015年8月，天翔环境收购美国污泥处理设备公司Centrisys80%股权；2016年6月，收购德国最大水处理技术公司BWT100%股权；2016年10月，由天翔环境发起的产业并购基金获得欧绿保下属的资源再生及固废综合管理服务两大业务板块60%股权。

2016年5月26日，邓亲华在参加德国BWT总部举办的全球年会时，曾意气风发地说道：“前途是光明的，任重而道远。一万年太久，只争朝夕。”

另外，天翔环境在2017年前后，还承接了大量PPP、EPC项目，项目的特点是前期投入现金多，应收账款大，现金流量持续承压。加之公司之前过度依赖筹资进行的大量的海外投资使得天翔环境现金流脆弱。2017年天翔环境便开始走下坡路，2018年上半年更是断崖式下跌。

2018年，天翔环境债务危机爆发，当年10月8日，天翔环境首次发布关于公司债务到期未能清偿的报告，公司因资金状况紧张，致使部分债务逾期。2019年之后，天翔环境的债务危机依旧愈演愈烈，其他问题也接踵而至，最终走到今天的“暂停上市”。

过渡期的“幸运儿”

虽然被“暂停上市”但不得不说天翔环境同时也是当下创业板改革过渡期的“幸运儿”。

当下创业板改革并试点注册制正在紧锣密鼓地推进中，原本为减少恶意炒作，此次退市制度改革精简了退市流程，取消暂停上市、恢复上市环节，对交易类退市也不再设置退市整理期，也就是说天翔环境按照新规是可以直接宣布死亡的。

不过，5月8日深交所相关负责人表示，为确保公平合理，避免存量公司因适用退市新规相关指标而出现“突然死亡”，退市制度改革将设置过渡期。

具体来说，深交所为退市制度改革设置过渡期，具体包括三个方面：

一是对新规发布前已暂停上市的公司，适用原《上市规则》实施恢复上市或者终止上市；

二是按照原《上市规则》，2019年年报触及暂停上市条件的公司，包括连续亏损、净资产为负、否定或无法表示意见、未在法定期限披露2019年年度报告等情形，仍旧适用原《上市规则》，对公司股票实施暂停上市，以及后续的恢复上市或者终止上市；

三是新《上市规则》规定的“净利润+收入”、净资产、审计意见等财务类退市风险警示情形，以2020年度为第一个会计年度起算。

天翔环境属于第二类情形。根据上述过渡期新老划分的安排，并结合2019年年报，乐视网、金亚科技将被终止上市，天翔环境将被暂停上市。此外，千山药机披露的主要经营业绩显示公司年报披露后存在终止上市风险，盛运环保、神雾环保、暴风集团、文化长城等4家未能或延期披露年报的公司存在暂停上市风险。

因此天翔环境虽然命悬一线，但仍然有生还希望。根据《创业板股票上市规则》第13.2.1条的规定，上市公司在其股票被暂停上市后，满足一定条件后可申请恢复上市，其中在必要的公司治理条件外，还需满足“在法定披露期限内披露经审计的暂停上市后首个年度报告且同时符合下列条件的，可以在公司披露首个年度报告后五个交易日内向本所提出恢复股票上市的书面申请：1、最近一个会计年度经审计的净利润及扣除非经常性损益后的净利润均为正值；2、最近一个会计年度经审计的期末净资产为正值；3、最近一个会计年度的财务会计报告未被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告；4、深交所认为需具备的其他条件。”

在争取恢复公司股票上市的意见及具体措施中，天翔环境也提出了五项措施：努力维持生产经营稳定，维持公司管理层及核心管理团队稳定；正努力推进控股股东非经营性占用资金的回收工作，与控股股东积极进行磋商，要求其制定切实可行的还款计划；已加强应收账款催收工作；公司积极采取措施尽快消除会计师出具无法表示意见审计报告中涉及的相关事项；另外，天翔环境还表示，公司虽陷入债务危机无法大量承接新订单，但仍保持着与主要客户的沟通与交流，并协助他们争取项目跟踪订单，待公司经营情况有所好转或进入司法重整，将全面承接订单以改变净资产、净利润为负的情形。