千亿环卫不“停摆” 下半场投资主线怎么看

46城相继进入垃圾分类“强制时代”，对传统意义上的环卫服务市场提出了全新的要求。业内认为，由此打开的环卫赛道也正面临新一轮解构。
　　传统环卫由政府包办，最初与外部市场的合作仅限于设备和施工采购，运营管理由政府企事业单位承担。环卫服务具有明显的公用事业属性，一般由政府控制，主要资金来源于政府财政支出。国内环卫服务要大量人工参与，劳动力密集程度较高，同时合同期限普遍较短，项目投资不大，因而国内环卫企业通常以轻资产模式运营。缺乏内部竞争机制，政府环卫部门既当“裁判员”，又当“运动员”。
　　如今环卫项目已经突破传统意义上的清扫保洁、垃圾清运，还涉及垃圾分类、餐厨垃圾收运处理、绿化养护、市政管养等。空间维度上，目前环卫市场呈碎片化，城市的环卫服务被划分多个标段招标，由多家企业提供服务。而在付费主体方面，多地仍未明确固废垃圾处理费这一项收费，完整商业模式闭环有待形成。业内认为，许多涉及关键环节的法规政策还在政策制定阶段，这为行业留下了很多不确定性因素。
　　近年来，受城镇化进程、垃圾分类、美丽乡村建设等因素的影响，我国环卫市场化呈上升趋势，目前正处于高速增长期。随着政府购买环卫服务政策和PPP模式的出台和推广，2013年后环卫市场逐步释放，尤其是2017和2018年环卫市场出现了爆发式的增长。PPP、BOT、特许经营、委托运营、政府采购等模式让人眼花缭乱，项目信息更是密集、批量发布。在环卫领域全产业链综合治理的思路下，PPP项目包规模越来越大，作业范围也越来越广，“大环卫”理念呼之欲出。
　　市场有多热呢？据测算，狭义的环卫装备生产、销售、运营的市场规模大致为300亿；传统的环卫运营服务市场规模大约有1500亿到2000亿左右。未来5年内，环卫市场规模有望达到3100亿元，同一时期内市场复合增速为8%-10%。但与此同时，环卫市场化订单释放增速在2018年也即PPP流行年达到高点，2019年由于PPP项目进行规范化调整，政府审批进度放缓，总体增速有所下滑。
　　环卫市场化规模增速达顶峰，后续市场竞争更加激烈。进入下半场，环卫市场化群雄逐鹿的阶段基本已经结束，未来集中度或会进一步提高。综合实力强的企业正进入环卫服务行业，环卫市场化作业公司从中小型规模企业向大型规模企业的方向迈进。不过，在市场化进程提速的同时，环卫企业也在大浪淘沙。由于环卫年服务金额大多5千万以下，参与企业已达上万家，近年来环卫设备企业、终端处置企业、园林企业等纷纷战略延伸至中游服务板块。
　　“新游戏规则下的市场，将会和前几年完全不同。”其中一个鲜明的特征是，环卫行业的壁垒将越筑越高，且主要壁垒将是品牌效应、规模效应、核心技术实力及产业链运营能力等几大方面。这也决定了对于企业资金、技术以及管理能力的要求都会进一步提高，市场将更偏向于能够综合解决城市环境问题的企业。也正基于此，低渗透率、大空间的环卫市场具备孕育大市值公司的土壤。
　　随着城市服务市场逐步开放，新的市场机会会同步到来。小环卫走向大环卫，向区域、产业上下游链条多维度的整合，市政养护市场化，成为继环卫市场化后拉动相关企业继续成长的新动能。而与小区域的环卫操作不同，当前环卫市场化项目覆盖的区域范围更大，且逐渐增加垃圾分类、资源再利用等内容。