垃圾发电行业2020抢装 运营市场规模将达354亿元

十三五：2019中标大年，2020投运大年

投产节奏：19-20年产能投放高峰，县级占比达11%

2016-19年均新增产能6.6万吨/日，2020年新增将达13万吨/日，十三五目标完成是大概率事件。通过对生活垃圾焚烧信息平台和电厂联盟网所列示的全国生活垃圾焚烧项目（全口径包含城市及县城）进行统计，“十三五”前四年2016-19年新增产能分别为3.9/7.5/6.8/8.0万吨/日，2019年底城镇垃圾焚烧产能达49.0万吨/日，距离2020年垃圾焚烧处理规模达59.1万吨/日的十三五目标尚有10.1万吨/日。我们预计2020年新增产能13万吨/日，十三五目标完成将是大概率事件。

城市层面，2017年我国城市垃圾焚烧产能也开始明显加速。根据国家统计局数据，我国城市生活垃圾焚烧无害化处理能力（仅包含设市城市）近年来保持了较快增长，截至2018年产能达到36.5万吨/日，2012-2018年处于持续高投产状态，平均每年新增产能约为3.9万吨/日，其中2017/2018年城市新增垃圾焚烧产能4.2/6.7万吨/日，2012-18年新增项目个数维持高位，新投运项目单体产能中枢为1200吨/日。

2016-18年城市垃圾焚烧产能CAGR为19%，县级产能CAGR为73%，新投产项目下沉明显。通过对生活垃圾焚烧信息平台、电厂联盟网所列示的全国生活垃圾焚烧项目（全口径包含城市和县城）进行统计，我们发现2011-2015年期间全国每年新增产能约2.9万吨/日，进入“十三五”期间2016-18年均新增6.1万吨/日。其中，城市新增产能（统计局数据）“十二五”均值2.7万吨（占比94%），2016-18年均值4.9万吨（占比80%），可以看出新投产项目区域下沉明显。截至2018年，县级垃圾焚烧产能全国占比已经达到11%。

“十三五”期间新增项目单体规模依然较大。根据我们对生活垃圾焚烧信息平台、电厂联盟网所列示的全国生活垃圾焚烧项目的统计，2006年以来新投运项目单体规模平均值处于700-1100吨/日之间，“十三五”期间垃圾焚烧项目呈现下沉趋势，但单体规模依然较大。根据“十三五”规划，建制镇产生的生活垃圾就近纳入县级或市级垃圾处理设施集中处理，原则上建制镇不单独建设处理设施，我们认为县城垃圾焚烧项目辐射范围在一定程度上包含了周围的建制镇，这是其规模不减的主要原因。

分省份来看，我们将各省市2019年已投运产能与“十三五”规划目标进行比较，广东、天津、北京、湖北、安徽、黑龙江等2020年仍有较大新增产能空间。根据“十三五”规划，到2020年底全国设市城市生活垃圾焚烧处理设施能力占无害化处理总能力50%以上，其中东部地区达到60%以上，垃圾焚烧处理能力达59.1万吨/日，生活垃圾焚烧处理能力CAGR将达20%。从完成计划来看，山东、浙江、广西、上海等省市已完成“十三五”规划目标，沿海城市垃圾焚烧处理能力依旧领先。

从新增投运产能来看，中部城市正在崛起，沿海向内陆中部扩散。根据我们对生活垃圾焚烧信息平台、电厂联盟网所列示的全国生活垃圾焚烧项目统计的结果，我们发现2016-2019年，新增投运产能居前三位的为广东（3.43万吨/日）、山东（2.76万吨/日）、浙江（2.73万吨/日），但向中部内陆省份蔓延趋势明显，安徽（1.69万吨/日）、四川（1.47万吨/日）、湖南（1.11万吨/日）新增投运产能居前。

中西部、北方地区垃圾焚烧利用率相对较低，产能提升空间较大。我们对各省份截至2018年已投运垃圾焚烧总产能与2018年城市生活垃圾清运量的比值进行分析，假设各个城市生活垃圾无害化处理能力与垃圾清运量相匹配，则可粗略估算出城市生活垃圾焚烧利用率，理论层面粗略探讨各省份垃圾焚烧产能的稀缺度（部分地区可能由于地域广度、人口密度、经济发展程度不同并不适宜加快垃圾焚烧厂建设）。我们发现中西部（新疆、青海、陕西、河南、甘肃等）、北方地区（辽宁、黑龙江、内蒙古等）垃圾焚烧产能远低于垃圾清运量，安徽及东部沿海地区（浙江、江苏、福建、上海等）垃圾焚烧产能远与垃圾清运量的比值较高为60%以上，已达到“十三五”规划目标。

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